为保持银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的精准性和有效性，7月8日，中国人民银行向公开市场业务一级交易商发布公告称，即日起，将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，操作时间为工作日16:00—16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20bp和加点50bp。这意味着央行新增了正、逆回购操作的期限和操作时间，为公开市场操作在工具上、期限上和时间上提供了更多的选择。
分析人士认为，利率走廊的宽度将从现有的245个基点，大幅收窄至70个基点，收窄幅度超出市场预期。此举形成中国人民银行短期利率调控“走廊”，可降低短期市场利率波动性，有助于稳定市场预期。
新增日间流动性管理工具
正回购为中国人民银行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购为中国人民银行从市场收回流动性的操作；与之相对的，逆回购为中国人民银行向市场上投放流动性的操作。
目前，公开市场操作7天期逆回购利率是央行短期政策利率。此外，央行还视情况开展14天期、28天期逆回购。而新增的临时正回购或临时逆回购工具，不仅新设立隔夜期限，也新增了工作日16:00—16:20的操作时段。那么，央行可能会在什么时候运用新工具呢？中信证券首席经济学家明明表示，本次创设临时隔夜正、逆回购操作工具，能够满足金融机构精细化管理流动性的需求，平抑资金面大幅波动。预计央行对隔夜的逆回购操作不会太频繁，可能在月中和月底、季末操作。
收窄利率走廊以降低短期市场利率波动性
央行规定，临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点，目前7天期逆回购操作利率为1.8%，这意味着临时隔夜正、逆回购操作利率分别为1.6%、2.3%。“这显示收窄利率走廊进入实际操作阶段。”东方金诚首席宏观分析师王青指出，利率走廊的宽度将从现有的245个基点，大幅收窄至70个基点，收窄幅度超出市场预期。利率走廊收窄会降低短期市场利率波动性，有助于稳定市场预期，向市场清晰传达央行货币政策信号，也会为短期利率向长期利率传导提供更为有利的条件。
“临时正回购利率可以看作新的利率走廊的下限，而临时逆回购利率可看作新的利率走廊的上限。如果市场流动性充裕，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率低20个基点以上，央行可通过临时正回购吸收市场流动性，避免市场利率低于临时正回购利率；反之，如果市场流动性偏紧，短期市场基准利率DR007有可能比7天期逆回购利率高50个基点以上，央行可通过临时逆回购投放市场流动性，避免市场利率高于临时逆回购利率。”王青进一步指出。
保持市场流动性合理充裕并引导债券市场预期
值得关注的是，7月8日国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.26%，10年期主力合约跌0.24%，5年期主力合约跌0.19%，2年期主力合约跌0.08%。记者观察到，7月5日人民银行与金融机构签订债券借入协议后，债市各期限普遍回调。那么，创设临时隔夜正逆回购操作对债市影响又是如何呢？光大银行宏观研究员周茂华表示，央行此举意在提高央行公开市场资金面调控的效率和精准度，保持市场流动性合理充裕，进而稳定债市。
人民银行行长潘功胜近日在谈及未来货币政策框架时明确，中央银行通常还会用利率走廊工具作为辅助，把货币市场利率“框”在一定的区间。如果未来考虑更大程度发挥利率调控作用，也需要有条件给市场传递更加清晰的利率调控目标信号，让市场心里更托底。
广州日报全媒体记者 林晓丽
